Thanh khoản là gì? Các công bố khoa học về Thanh khoản

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 và 2008 đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính nghiêm trọng nhất kể từ Đại Suy Thoái và đe dọa có những tác động lớn đến nền kinh tế thực. Sự vỡ bong bóng bất động sản buộc các ngân hàng phải ghi giảm hàng trăm tỷ đô la cho các khoản cho vay xấu do các khoản vay thế chấp không trả được. Đồng thời, vốn hóa thị trường chứng khoán của các ngân hàng lớn giảm hơn gấp đôi. Mặc dù tổng thiệt hại từ các khoản vay thế chấp là rất lớn trên quy mô tuyệt đối, nhưng chúng vẫn tương đối khiêm tốn so với 8 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường chứng khoán của Mỹ bị mất giữa tháng 10 năm 2007, khi thị trường chứng khoán đạt mức cao nhất mọi thời đại, và tháng 10 năm 2008. Bài báo này cố gắng giải thích các cơ chế kinh tế đã khiến tổn thất trong thị trường thế chấp khuếch đại thành những xáo trộn và hỗn loạn lớn trong các thị trường tài chính, và mô tả những mối liên kết kinh tế chung giải thích cho hàng loạt sự sụt giảm thị trường, tình trạng khô hạn thanh khoản, các vụ vỡ nợ và các đợt cứu trợ diễn ra sau khi cuộc khủng hoảng bùng nổ vào mùa hè năm 2007.

Tóm tắt. Nghiên cứu này điều tra mối quan hệ giữa chính sách công bố thông tin và tính thanh khoản trên các thị trường cổ phiếu. Chính sách công bố thông tin ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường vì các nhà đầu tư không có thông tin "bảo vệ giá" trước sự lựa chọn bất lợi, và sự bảo vệ giá này được thể hiện qua tính thanh khoản trên thị trường. Chênh lệch giá chào mua – giá chào bán, thước đo thực nghiệm của tính thanh khoản trên thị trường được sử dụng trong nghiên cứu này, được dự đoán sẽ có mối quan hệ nghịch đảo với chính sách công bố thông tin. Ngoài ra, việc tăng cường giao dịch của các nhà giao dịch có thông tin và khả năng xảy ra sự kiện thông tin cao hơn được dự đoán sẽ làm tăng cả chênh lệch và làm tăng cường mối quan hệ giữa chênh lệch và chính sách công bố thông tin. Những dự đoán này áp dụng trong các giai đoạn mà không có thông tin mới nào về công ty được công bố hoặc đang chờ công bố. Kết quả cho thấy rằng chênh lệch giá tương đối của các công ty có xếp hạng công bố thông tin trong một phần ba thấp nhất của phân phối thực nghiệm cao hơn khoảng 50% so với chênh lệch của các công ty có xếp hạng trong một phần ba cao nhất của phân phối thực nghiệm. Các thử nghiệm giả định chính sách công bố thông tin nội sinh cho thấy mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa chính sách công bố thông tin và chênh lệch, ngay cả sau khi kiểm soát các ảnh hưởng của độ biến động lợi nhuận, khối lượng giao dịch và giá cổ phiếu. Các bài kiểm tra về sự biến đổi giữa các cá nhân trong chênh lệch và độ nhạy của chênh lệch với chính sách công bố thông tin dựa trên hoạt động giao dịch có thông tin và khả năng xảy ra sự kiện thông tin thường nhất quán với các dự đoán, mặc dù những kết quả này không có ý nghĩa thống kê. Những phát hiện của nghiên cứu này nhất quán với quan niệm rằng một chính sách công bố thông tin được đánh giá cao sẽ giảm bớt bất đối xứng thông tin và do đó làm tăng tính thanh khoản trên thị trường cổ phiếu.

Chúng tôi trình bày một mô hình chuyển động địa chấn thực nghiệm mới cho PGA, PGV, PGD và phổ phản ứng đàn hồi tuyến tính giảm dần 5% cho các khoảng thời gian từ 0.01–10 giây. Mô hình được phát triển như một phần của dự án PEER Next Generation Attenuation (NGA). Chúng tôi đã sử dụng một tập con của cơ sở dữ liệu PEER NGA, trong đó chúng tôi loại trừ các bản ghi và trận động đất mà được cho là không phù hợp để ước lượng chuyển động mặt đất tự do từ các trận động đất chính nông trong các chế độ kiến tạo hoạt động. Chúng tôi phát triển các mối quan hệ cho cả giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của thành phần ngang trung bình hình học của chuyển động mà chúng tôi xem là hợp lệ cho các cường độ từ 4.0 đến 7.5–8.5 (tùy thuộc vào cơ chế đứt gãy) và khoảng cách từ 0–200 km. Mô hình bao gồm rõ ràng các tác động của sự bão hòa cường độ, suy yếu phụ thuộc vào cường độ, kiểu đứt gãy, độ sâu đứt gãy, hình học bề mặt treo, phản ứng địa điểm tuyến tính và phi tuyến, phản ứng khu vực 3-D, và biến đổi giữa các sự kiện và trong một sự kiện. Tính phi tuyến của đất làm cho độ lệch chuẩn trong sự kiện phụ thuộc vào biên độ của PGA trên đá tham chiếu thay vì trên cường độ, điều này dẫn đến sự giảm thiểu không chắc chắn ngẫu nhiên ở các mức rung lắc mạnh cho các địa điểm trên đất.

Bài báo này đề xuất một mô hình mới để đo lường khoảng cách số trong một tập hợp các quốc gia hoặc khu vực địa lý. Bắt đầu từ một loạt các chỉ số cơ bản, phương pháp tiếp cận nhóm các chỉ số này thành sáu yếu tố số hóa và sau đó tổng hợp các yếu tố thành một chỉ số tổng hợp được gọi là chỉ số tổng hợp số hóa. Sự phân tán trong phân phối các chỉ số tổng hợp số hóa tạo thành biện pháp cho khoảng cách số. Phương pháp này dựa trên một phương pháp đo lường, khác với các phương pháp đã được phát triển trước đây, vì nó sử dụng phân tích thành phần chính để tổng hợp các biến số và tránh nhiều vấn đề và hạn chế mà các mô hình hiện có đã thể hiện. Trong bài báo, chúng tôi cung cấp một ứng dụng của phương pháp trong tập hợp mười quốc gia phát triển cho các năm 2000 và 2001. Khung đo lường cho khoảng cách số được trình bày ở đây tiết lộ những ý nghĩa chính sách mới cho các tổ chức công và làm nổi bật các cơ hội và rủi ro cho các nhà quản lý làm việc trong môi trường 'kinh tế số'.